8月6日晚間，東阿阿膠(000423SZ)披露2024年半年度業績快報。
半年報顯示，公司上半年實現營業收入2167億元，同比增長1869%；凈利潤531億元，同比增長7229%；根本每股收益082元。
談及業績增長理由，東阿阿膠表示，教導期內，公司聚焦要點業務發展，東阿阿膠塊市場份額明顯提拔，復方阿膠漿大品種戰略全面落地，桃花姬阿膠糕品牌代言及渠道重塑驅動快速增長，帶動整體營業收入同比增幅1869%。
在公布業績之前，東阿阿膠履歷多次高層大震蕩，董監高成員變動更可謂頻繁。
高管大換血
自掌門人秦玉峰退休后，東阿阿膠高層頻繁換血，僅董事長一職三年變動三次。
3月17日晚間，東阿阿膠發表公告稱，公司第十屆董事會審議通過《關于選舉公司第十屆董事會董事長的議案》，選舉白曉松擔任公司第十屆董事會董事長，任期與公司第十屆董事會任期一致。
資料顯示，白曉松于1971年5月出生，曾歷任華潤石化油站公司副總經理，華潤（集團）有限公司戰略控制部業務總監，華潤雙鶴藥業股份有限公司助理總裁，華潤雪花啤酒（中國）有限公司副總經理，華潤三九醫藥股份有限公司副總裁等。
2024年底，白曉松因工作變動辭去華潤三九副總裁職務；2024年1月，華潤醫藥公布，白曉松被委任為華潤醫藥公司執行董事、首席執行官、執行委員會主席、企業管治委員會成員及授權典型。
白曉松掌舵東阿阿膠也許早有跡象。2月20日晚間，東阿阿膠曾發表公告稱，由于工作變動理由，高登鋒申請辭去公司第十屆董事會董事長、董事職務，同時一并辭去公司第十屆董事會戰略委員會主任委員職務。去職后，高登鋒不再擔任公司任何職務。與高登鋒同天一起去職的，還有東阿阿膠副總裁張名君。
2月24日晚公告，依據公司董事會提名委員會提名，提請白曉松為公司第十屆董事會董事候選人。
自2024年東阿阿膠業績暴雷后，這是公司在三年多時間內的第三次換帥。
據不完全統計，2024年12月，華潤系韓躍偉接班原董事長王春城擔任東阿阿膠董事長。僅過了兩個月，2024年1月，曾經執掌東阿阿膠14年的秦玉峰辭去公司董事等職務，此后一年半時間里，東阿阿膠7位高管相繼去職。
2024年1月，東阿阿膠發表多份公告顯示，在執掌東阿阿膠兩年多后，韓躍偉公佈辭去董事長職務，公司原總裁高登鋒接任董事長一職，華潤系程杰接任總裁。
在中國食物產業解析師朱丹蓬看來，人員的變動對東阿阿膠未來的發展來說是對照良性的。
香頌資源董事沈萌指出，東阿阿膠的高層人事變動是華潤系入主后加強支配權的表現，所以在華潤徹底實際管理上市公司前，仍可能會繼續調換。
不過，在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，頻繁的人事變動會給上市公司的戰略不亂性、企業運營謀略的連續性帶來較大的不確認性風險，并會直接反應在營收與業績層面，東阿阿膠也概莫能外。
高管的變動必定導致公司經營方位的變化。在2024年4月的投資者調研活動中，東阿阿膠表示將回歸醫療市場，加強專家學術切磋及臨床二次開闢。從資源行運方面來看，2024年公司縮減了毛驢養殖業務，卻為旗下藥品子公司最新老虎機規則華潤昂德增資4000萬元、并整體吸收合并了臨清藥業。
為回歸醫療市場，東阿阿膠也在連續不斷拓展藥品領域的人才，2024年6月13日晚，東阿阿膠公告最新人事變動，涉及多位公司高管，此中，聘用丁紅巖為公司副總裁、財務總監；李慶川為公司副總裁。
經歷顯示，東阿阿膠此次新任命的兩熱門在線吃角子老虎機位高管均出自華潤。丁紅巖此前曾任華潤醫藥集團總審計師兼審計部總經理；李慶川曾任華潤三九全國連鎖KA經理、全國連鎖總監、KA平臺總經理等職務。
但回歸醫療市場后，東阿阿膠可否延續高增長現在仍是未知數。
東阿阿膠的茅臺夢
東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國有企業改組為股份制企業，1996年在知交所掛牌上市。
2024年，華潤集團明確入主東阿阿膠，不過很長的一段時間內，東阿阿膠的控制權仍由東阿系支配。
水果盤機台2024年，有著阿膠少帥之稱的秦玉峰接棒成為公司掌門人。彼時，秦玉峰以為，東阿阿膠面對著戰略不清、業務多元、資本散開、增長乏力等諸多疑問。而茅臺的提價模式，好像給了秦玉峰開辟一條新思路。
2024年至2024年間茅臺集老虎機app遊戲團曾先后3次對飛天茅臺酒出廠價進行調換，將飛天茅臺的出廠價從218元提拔到了308元，這幾回提價也直接帶動了貴州茅臺業績的大幅增長，茅臺集團的營業收入從2024年1618億元提拔至2024年的4903億元。
貴州茅臺業績的增長讓秦玉峰看到了新的但願。于是，秦玉峰在2024年啟動了文化營銷和價值回歸工程，東阿阿膠產品開始全面提價。浙商證券曾在研報中表示，2024年至2024年，東阿阿膠的阿膠塊累計提價18次，代價增長20倍。
秦玉峰曾表示，漲價是阿膠的價值回歸。在明代，紀實商務史的目次對阿膠的商務流暢有詳細紀錄。阿膠那時每市斤課稅銀一錢六分，按那時稅收常規，流暢稅占銷售額的120，推算阿膠代價大致為每市斤三兩二錢白銀，折算到目前相當于每市斤4000-6000元人民幣。
得益于秦玉峰的價值回歸工程，東阿阿膠的業績也是突飛猛進，并實現了持續12年的連續增長。數據顯示，2024-2024年，東阿阿膠的營收從1076億元增至7338億元，歸母凈利潤則從149億元增至2085億元。
對于接連提價的理由，秦玉峰曾辯白稱，內地驢皮存量在連續下降，而跟著不少國家收緊或不准驢皮出口，驢皮的入口量也會進一步減少，加之真假驢皮的檢測疑問已經辦理，驢皮供給將加倍緊張。
可是在價值回歸工程的率領下，東阿阿膠逐步掉入虛假繁華的陷阱里。東阿阿膠多次的大幅提價也讓經銷商們形成了一種無視市場代價紀律的提價預期，經銷商通過大批囤貨，以賺取囤貨套利與產品差價雙豐富利益潤。
到了2024年，藥中茅臺的神話不再，東阿阿膠業績暴雷。2024年東阿阿膠首虧44億元，同比減少12129%，營收2958億元，同比減少5968%。
對于業績變臉的理由，東阿阿在業績快報中稱：本年公司重要側重于清理渠道庫存，主動嚴格管理發貨、全面壓縮渠道庫存數目。
固然東阿阿膠的商務模式跟貴州茅臺相似，但東阿阿膠卻未能復制茅臺的增長神話。十長年過去，貴州茅臺已過萬億市值，東阿阿膠市值卻仍在300多億徘徊。
朱丹蓬指出，前些年，東阿阿膠遇到渠道庫存連續積壓，產品難以知足消費升級訴求等疑問。從整體來看，跟不上中度消費人群的升級韻律，也沒有抓緊新生代的要點需求及訴求。
東阿阿膠在接納多家券商機構的調研時坦言，過去阿膠塊增長出現波動，一方面重要是由於供需關系出現疑問，供給量廣大于需求量；另一方面是由於吃角子老虎機玩法介紹提價過于頻繁，代價與價值背離，違背了根本客觀紀律。
沈萌直言，茅臺是供小于求的賣方市場，東阿阿膠不具備雷同的市場統治力，所以效仿茅臺的代價謀略是東施效顰。
固然東阿阿膠的商務模式跟貴州茅臺相似，但東阿阿膠卻忽視了自身產品的缺陷。阿膠作為滋補品，有效期只有五年，保質期短的產品，就意味著囤貨周期短，尤其是逼近周期時，容易發作壓價清倉的行為，理財產品終會回歸滋補產品本身。
而茅臺則截然相反，沒有儲存時間限制，并且時間越久價值越高，再加上茅臺的稀缺性，賦予了茅臺酒金融屬性和投資價值，茅臺成了名副實在的硬通貨。
在柏文喜看來，固然東阿阿膠的提價模式與貴州茅臺相似，但二者的商品屬性，以及在各自領域的身份、陰礙力與可替代性卻相差極大，再加上相對于茅臺10倍左右的提價率，東阿阿膠過份70倍的提價率已讓其脫離了傳統保健品的認知范疇，天然也就造成了天差地其它境遇。
如何尋找新的業績增長曲線？
近些年來，東阿阿膠也試圖尋找第二產品增長曲線。例如推出了東阿阿膠粉阿膠珠飲片紅膠膏顏等產品，以及阿膠軟糖和阿膠金絲棗等零食。不僅如此，東阿阿膠還進軍美妝領域，2024年7月推出首個獨立美妝品牌桃花潤，主打精華液、面膜。2024年2月3日，東阿阿膠還與奈雪的茶跨界合作，上線阿膠奶茶。
只不過這此中尚未出現明星產品，也不足以成長為東阿阿膠的第二增長曲線。財務數據顯示，除阿膠產品外，2024年公司其他藥品及保健品實現營收187億元，占比僅463%。
據東阿阿膠2024年年報顯示，該公司將構建藥品康健消費品雙輪驅動增長模式，以阿膠、復方阿膠漿為基石，向阿膠+和+阿膠連續不斷延伸，蓋住更多消費者，知足更多人群需求。
不過，相對于片仔癀、云南白藥這些有國家保密配方的產品而言，阿膠是單方制劑，要點在于驢皮資本，其門檻低，可替代性強。
與此同時，一些老字號藥企九芝堂、同仁堂、太極集團等企業也紛飛布局阿膠產業，行業內的競爭也愈發劇烈。在2024年之前，東阿阿膠佔有了80%的市場份額，穩坐行業霸主；而2024年，東阿阿膠在阿膠行業的市場占有率下滑到了58%，這也就意味著，未來東阿阿膠若未尋找到新的業績增長極，將面對市場份額被其他競爭者打劫的風險，進而陰礙公司的收入和利潤程度。
針對公司業務單一及新的業績增長曲線等疑問，快消致電東阿阿膠股份有限公司進行采訪，但對方并未回復。未來，市場留給東阿阿膠的時間還剩多久？快消將連續關注。
