從起初的益生菌業務，擴展到嬰幼兒營養與調理業務（BNC）、成人營養與調理業務（ANC）、寵物營養與調理業務（PNC）三分部并行，健合集團（HH國際控股，01112HK）走了二十長年。
前不久，健合集團董事會主席羅飛在合作同伴年會上提到：現在健合集團旗下嬰幼兒營養品牌合生元、成人營養品品牌Sisse斯維詩的轉動年銷售額均已實現10億澳元。失望的是，健合集團的PNC相關品牌并未到達這一銷售目標。
但通過其披露的運營業績最新場合可知，健合集團的PNC、ANC可謂是后起之秀。7月17日，健合集團發表了截至2024年6月31日止六個月的未經審核營運數據，期內，集團ANC分部實現雙位數增長，PNC分部亦按同類對照基準達致雙位數增長，但BNC分部收入按低位數程度減少。
但從財務數據來看，以合生元為主的BNC業務才是健合集團整體業績的主要組成部門。但這一分部的地步并不樂觀。
奶粉市場競爭加劇
健合集團BNC分部業績下滑
官網顯示，健合集團原名為合生元集團，1999年，創始人羅飛、羅云兩兄弟在廣州成立該公司。2024年，健合集團與法國拉曼公司達成戰略合作同伴關系，在中國推出合生元嬰幼兒益生菌產品；2024年，羅云在法國注冊合生元奶粉品牌，進入奶粉領域。
在2024年景功登錄港交所主板上市后，健合集團正式開啟買買買之旅。
2024年，健合集團入股法國知名乳制品生產商IsignySainteMre（ISM），認購ISM20%股份，并成為該公司董事會成員；2024年年底收購了美國有機嬰幼兒食物品牌HealthTimes；2024年收購了法國母嬰調理用品品牌Dodie；2024年先后收購法國有機嬰幼兒食物品牌GoodGot和一間獲CNCA允許的澳洲羊奶粉工廠。
除了投資BNC分部，健合集團還在2024年至2024年先后兩次出資102億元，收購澳大利亞保健品品牌Sisse。
途經吃角子老虎機機率設定多次并購，健合集團的收入在2024年突破百億，到達10132億元，同比增長252%。同期內公司BNC分部功勞收入589億元，同比增長258%。
通過財報可知，健合集團的BNC業務分為嬰幼兒配方奶粉、益生菌增補品、其他嬰幼兒產品三部門，但嬰幼兒配方奶粉為其提供了較大的業績功勞。2024年健合的嬰幼兒奶粉業務營收451億元，較去年增長213%，整體份額由2024年的55%提拔為59%。
此外，還有數據表明，2024年合生元奶粉在母嬰店銷售占比超60%，相較于17年份額由68%提拔至72%。
在贏得了不錯的業績表現之后，羅飛給健合集團定下了短期的業績目標：2024年的營業收入實現20億美元（約140億元人民幣）。在2024合作同伴年會上，健合集團原CEO安玉婷曾表示，集團2024年中國區業務增長愿景是實現過份200億人民幣的目標。
但自2024年開始，我國開始陷入新生人口走低的疑問。國家統計局數據顯示，截至2024年年終中國大陸總人口（包含有31個省、自治區、直轄市和中國人民解放軍現役甲士，不包含有香港、澳門特別行政區和臺灣省以及海外華僑人數）140005萬人。此中，全年出生人口1465萬人，人口出生率為1048；逝去人口998萬人，人口逝去率為714；人口天然增長率為334。
值得一提的是，在2024年，我國全年人口出生率從降至1949年以來最低程度，天然增長率降至1961年以來最低程度。對于健合來說，業績功勞較高的合生元，其業績重要來自于嬰幼兒配方奶粉，出生率走低則會對嬰幼兒配方奶粉銷量產生陰礙。與此同時，奶粉行業的競爭也到達了一個新的高度。
除了蒙牛、伊利兩座大山，三元、達能、雀巢、君樂寶、惠氏等乳企亦是虎視眈眈。以嬰幼兒奶粉為例，尼爾森調研數據顯示，2024年銷售額前五的品牌差別為飛鶴、伊利、雀巢、達能、君樂寶，差別占比175%、123%、107%、103%、64%，此中并未有健合集團的身影。
固然嬰幼兒賽道競爭如此劇烈，但健合集老虎機破解教程團照舊是信心滿滿。本年2月，健合集團曾許下豪言，2吃角子老虎機如何投注025年，超高檔奶粉Top3、嬰幼兒營養品No1、成人營養品Top1、寵物營養品Top3，成為中國市場全家庭康健營養與調理的領導者。但從業績來看，健合集團的BNC分部還有待提高。
財報顯示，2024年健合集團的嬰幼兒配方奶粉收入為518億元，同比增長07%，占公司營業收入的比重4053%；益生菌增補品收入1088億元，同比增長128%；其他嬰幼兒產品收入42億元，同比下滑163%。
事實上，健合集團BNC分部業績早已表露出增速放緩的端倪。財報顯示，2024年-2024年，健合集團嬰幼兒配方奶粉營收差別為3717億元、45億元、5072億元、5244億元、5146億元，占比4592%、4450%、4642%、4685%、4457%，增速由2024年的1607%跌至2024年的-186%。
對于BNC業績下降，健合集團曾在財報中辯白稱，重要系內地出生率下降、需求受限及來年頭新國標實施前市場競爭加劇。
就在近期，國家市場監管總局還修訂發表了《嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊控制設法》，對變形分裝、處罰、標簽、說明書、營商環境等方面進行加倍明晰、嚴格的調換。
但在乳制品專家王丁棉看來，制訂新控制設法的目的，是要到達進一步理順和完善嬰奶粉的市場秩序、行業生態環境得到凈化，使嬰幼兒奶粉獲得有更大更多的產品格量安全保障，讓消費者感覺滿意。
不過，健合的業績表現還是讓羅飛對200億目標三緘其口。
業績目標下調80億
斯維詩區別對待中國消費者？
7月10日，健合集團2024合作同伴年會暨高檔營養康健發表會啟幕。會上，羅飛提出了健合秉承的長期主義，他以為長期主義并不是做到局部長處最大化，而是助力全價值鏈實現長處最大化，實現共贏。但不難發明的是，羅飛并未提及此前定下的業績目標。
從年報亦可看到，健合并未完工此前立下的業績目標。2024年該集團實現營業收入12776億元，此中中內地地市場營收占749%，大概為9569億元，亦是與目標相差甚遠。
不僅如此，在BNC分部受外部壞境挑戰、出生率走低等多重因素陰礙下，健合其他業績增長曲線也有著無法掩蓋的疑問。
據了解，在健合集團公布2024年年報前，旗下保健品品牌Sisse斯維詩因產品疑似不衛生現象引起市場關注。彼時，有消費者在黑貓投訴平臺投訴稱，在某電商平臺Sisse斯維詩海外旗艦店買入一瓶鈣片，食用時發明鈣片上鑲嵌著一根黑毛，無法去掉。在與售后談判時，對方表示自己是Sisse官方授權的海外旗艦店，所售產品均為正規正品，該消費者反應的場合可能是在生產過程中存在有異物的個例。
不僅如此，斯維詩好像也在區別對待中國消費者。有網友在上年年中測評對比內地維生素產品時發明，斯維詩時少少數不在內地電商廣告頁面上標注維生素成分含量老虎機設計的產品，在其海外京東自營旗艦店宣傳頁面上，此前也并未看到具體成分含量。但該網友在Sisse澳洲、美國官網上均查到了相對應版本的產品成分含量說明。
于2024年7月20日，快消在斯維詩澳洲、美國官網上查詢了復合維生素片，上述兩平臺均能看到該產品成分含量說明。
截圖自斯維詩澳洲官網
截圖自斯維詩美國官網
但不能否認的是，健合集團收購斯維詩還是為其ANC業務帶來了不小的業績增長。2024年年報顯示，自收購以來，斯維詩為健合集團功勞收入約838億元，截至2024年12月31日止年度綜合溢利約242億元。值得一提的是，斯維詩業績于2024年第四季度合并至健合集團，當年集團全年營收逾48億元，此中176%來自ANC。
2024年-2024年，健合集團ANC業務展示明顯增長。財報顯示，期內ANC業務營收差別為2683億元、3414億元、2738億元。但在2024年，健合集團表示，ANC業務整體表現低于預期，按經錢幣調換可比基準較上年下降31%。
2024年，健合中內地地市場ANC主動銷售繼續維持254%的雙位數增長。2024年，集團ANC業務按同類對照基準，此中內地地主動銷量增長108%，但與去年比擬增速明顯放緩。
到了2024年，ANC分部錄得125%的業績增長，此中在中內地地錄得雙位數收入增長。
在近期發表會上，健合集團中國區首席執行官李鳳婷還提到，中國市場始終是健合集團環球板塊的中央，健合中國將聚焦高檔營養賽道，依托三大業務將環球高檔營養的頂尖產品帶到中國市場。與此同時，李鳳婷還透露了集團的小目標：2024年，健合中國的銷售目標是100億元，2025年將沖刺120億元。
針對銷售目標調換等方面，快消向健合集團發出采訪函，但截至發稿未得到任何回復。
在中國食物產業解析師朱丹蓬老虎機彩金用途看來，健合的新目標極度接地氣。由於市場發作了變化，行業競爭、經濟結構都發作了變化，在這一節點下調換業績目標是對照合乎邏輯、精準的。既是對團隊的擔當，也是對供給商、渠道戰略同伴的擔當。
但值得注意的是，這一目標相較于之前2024年中國區業務實現超200億，不光拉長了時間線，還下調了80億。本年，羅飛可否履約完工中國區銷售額的百億目標，快消連續關注。
