著名線上健身平臺Keep，開啟港股上市沖刺模式。
6月25日，港交所官網顯示，Keep已通過港交所上市聆訊，并更新了招股書，擬登錄香港主板市場，中金公司為其上市獨家保薦人。
據了解，這是Keep第三次遞交招股書。早在2024年2月25日和2024年9月6日，Keep就曾先后兩次遞表，而結局都是失效。此次勝利通過上市聆訊，則意味著Keep已經拿到了港交所的門票，離上市只差一步。
若此次上市勝利，Keep將成為中國運動科技第一股。
IPO背后明星資源云集
實際三年賠本16億
資料顯示，Keep成立于2024年，創始人王寧是個90后，本年才33歲。彼時，王寧因失戀一口氣減肥60斤，并將自己的減肥經驗分享到了網上，由于發明網上的健身信息過于凌亂，他便萌生了做一款挪動健身APP的方法，Keep自此誕生。
縱觀Keep的發展進程，可以說王寧十分幸運的抓緊了中國健身市場的風口。據《中國健身市場發展趨勢研究與未來前景預計教導（2024-2030年）》，我國健身行業起步較晚，比年來在國家體育政策的推動下，跟著消費程度提高，住民消費觀念升級、康健意識提高，越來越多人開始珍視身體磨練，滲入率逐年提高。
在這一大底細下，Keep自誕生起，就遭受了大把投資人的迎接。
2024年11月，Keep老虎機開機步驟率先獲得來自澤厚資源的300萬元天使輪融資；緊接著在2024年4月，Keep又獲得了來自BAI資源、Ventech China的500萬美元A輪融資；2024年7月，GGV紀源資源也參加投資者行業，介入KeepB輪融資；接下來是C輪、C+輪、D輪、E輪等。到2024年底，Keep總計進行了九輪融資，投資者中不乏遊戲投資、高瓴資源、軟銀愿景基金、五源資源等著名投資機構，且多數都介入了好幾輪融資，累計融資額超6億美元。
胡潤研究院本年4月發表的《2024環球獨角獸榜》顯示，截至2024年底，Keep的企業估值約為140億元。
值得注意的是，盡管有了很多明星資源加持，但Keep的IPO之路也并沒有那麼順利。作為一家成立僅有8年的健身APP，Keep至今仍處在賠本的泥沼中。
從招股書可以看到，從2024到2024年，Keep差別賠本2244億元、2908億元、105億元，經調換后凈賠本為106億元、827億元、667億元，也便是說，過去三年間，Keep合計虧了16億元。
對于靠用戶起家的互聯網公司來說，上市前幾年連續賠本老虎機設計已是常態，究其理由，幾乎都是由於前期大批燒錢補貼用戶。這一點，從Keep的招股書也可以得見。
由于我們優先考慮戰略路徑的規定和商務模式的優化，而非當即實現收支均衡。對于賠本理由，Keep在招股書中辯白稱：2024年賠本增加是由於我們戰略性地增加了流量獲取和常見老虎機種類品牌推廣方面的支出，以進一步獲取、激活和留住用戶，如通過在各種第三方應用程序上投放老虎機秘訣攻略廣告而吸引新用戶。
據了解，為了提高品牌著名度和獲取更多用戶，Keep過去三年間在營銷推廣上花去了大批費用。從2024年至2024年，Keep的銷售及營銷開支差別為302億元、956億元和646億元，差別占到營業收入的273%、59%和292%。這也意味著，三年時間里，Keep在打廣告上就用盡了1904億元。
在營銷推廣上加大投入，也導致公司流動資產凈值減少。數據顯示，2024年Keep的流動資產凈值為28億元，到2024年就減少至24億元，2024年底更是只有18億元。
對此，Keep表示大部門錢都被用來投放廣告了，如2024年上半年與綜藝合作，以提高品牌著名度，并增加Keep應用在短視頻平臺上的流量獲取支出。
據悉，本次上市后募集到的資金，Keep將會用于研發以提拔專業才幹并推動產品創造、健身內容開闢及多元化，還有品牌宣傳及推廣。可以看到，接下來Keep還將在廣告上大筆輸血，而對于這種商務模式，Keep也并沒有盤算截止。
招股書中，Keep稱：公司處于高速發展階段，將戰略重點放在擴大用戶群，為長期盈利才幹做好預備。
角子老虎機規則細節會員留存率逐步走低
Keep何時實現盈利？
盤古智庫高等研究員江瀚指出，Keep的勝利正是抓緊了健身市場發展的機緣，實現了業務的全面突破，特別是疫情之后大家對于康健的認知進一步提拔，再加上不少場所的防控措施，讓在線健身市場趕快發展，出現了雷同劉畊宏這樣的明星，而Keep也是這一輪紅利最有利的刺激對象。
不過，正所謂成也蕭何敗也蕭何。江瀚表示，Keep是一家知名的工具類產品公司，作為工具類產品，它也面對著如何吸引并留住用戶注意力的困難。
招股書顯示，于2024年、2024年、2024年及2024年，Keep平臺的平均月活潑用戶差別為2177萬、2973萬、3436萬及3638萬；平均月度訂閱會員差別為77萬、191萬、328萬及3621萬；會員滲入率差別為35%、372%、471%及608%。
可以看到，過去三年Keep維持了不錯的用戶增長，不過細看發明，其用戶增長增速已經有所減緩。2024年Keep平均月活潑用戶同比增幅為156%，2024年同比卻僅增長6%；2024年Keep平均月度訂閱會員同比上漲717%，2024年同比增幅卻僅有104%。
此外，關系到產品未來發展的要點指標留存率上，Keep的表現也并不夢想，其用戶介入度也在整體減弱。從2024年到2024年，Keep的平均月會員留存率一直徘徊在70%，差別為708%、733%、717%，而2024年，該指標更是突破70%大關，跌到653%。
Keep的用戶群體重要是青年人，他們對于健身的懇切很高，可是對于時間和金錢成本的敏感度也很高。比擬于去健身房磨練，採用Keep的線課堂程加倍方便快捷，而且不需要支付額外的費用。因此，縱然Keep提供了更多的優質課程和服務，用戶也不一定會愿意為之付費。江瀚表示。
從Keep的營收結構來看，現在該公司的收入重要來歷于三個方面：自有品牌產品、會員訂閱及線上付費內容、廣告及其他服務。過去三年，Keep有超一半的收入都來自銷售自有品牌運動產品，包含有Keep智能單車、手環、體重秤、跑步機等；有三到四成的收入來自會員訂閱及線上付費內容；另外一成收入來自廣告及其他服務。
數據顯示，從2024年至2024年，Keep自有品牌運動產品收入占公司總營收比重差別為575%、539%、514%；會員訂閱及線上付費內容收入占總收入比重差別為305%、344%和404%；廣告和其他服務收入占總收入比重為12%、117%和82%。
可以發明，定位線上健身平臺的Keep，重要還是靠賣東西活下去，而近三年，其賣貨速度已然放緩。截至2024年6月30日，Keep已累計賣出大概108萬臺Keep智能單車、150萬條Keep手環、100萬臺Keep智能秤、197萬臺跑步機。
對此，江瀚稱，蘋果、華為、小米等品牌都已經推出了自己的智能手環和運動耳機等產品，并且在性能和代價上都與Keep的產品相當甚至更優。因此，Keep要想在這個市場上獲得勝利并不容易。
比擬之下，Keep占比第二大的會員訂閱及線上付費內容業務，近三年增速就在逐步上升。據悉，該業務中有一部門收入是通過線上比賽獲得，用戶在勝利完工虛擬比賽設定的健身目標，即可獲得獎牌、徽章等比賽紀念。由于大多數人的集郵心態，該紀念品還曾一度觸發線上健身狂潮，為Keep拉來了很多新用戶，這也引起Keep的珍視。
不過值得一提的是，由于獎牌成本太高，2024年Keep會員訂閱及在線上付費內容分部的毛利率也因此有所下降。此外，江瀚表示：這些活動的確可以吸引更多的用戶介入，并且可以提高用戶的黏性和忠誠度。Keep的獎牌在近幾年極度受迎接，但也面對著各種吐槽。如何能夠真正把獎牌生意做成一個賺大錢的連續生意也是一個考驗。
事實上，對于Keep來說，公司何時實現盈利？始終是股東和投資者都關懷的疑問。
最新數據顯示，2024年一季度，Keep實現營收447億元，同比增長72%，收入增加重要得益于虛擬體育比賽收入增長。賠本方面，依照非國際財務教導準則計量，Keep經調換后凈賠本金額為118億元，比擬2024年第一季度的155億元，實現明顯收窄，賠本減少重要由于品牌及營銷推廣開支及其他相關開支減少及毛利增加。
未來，登上資源市場后，Keep還可否創新出更多商務價值？快消連續觀測。
